ISSN 2587-7666 (Online)
Поиск
/
ВТЭ

Вопросы теоретической экономики

Институт экономики Российской академии наук

От теории к экономической политикеНаучная статья

Оценки потребности в оборотном капитале при инвестициях в развитие здравоохранения

Estimates of the Working Capital Requirements for Investing in Health Care Development

Страницы: 62-79
УДК: 336.051
JEL: I11, O22

Авторы

Татьяна Сергеевна Новикова

доктор экономических наук, профессор

ORCID: 0000

tsnovikova@mail.ru

  • ведущий научный сотрудник, Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН (Новосибирск)

Мохидилхон Равшанжон кизи Зафаржонова

ORCID: 0000

m.zafarjonova@gmail.com

  • аспирант, инженер, Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН (Новосибирск)
Получена: 16.05.2023
Принята в печать: 29.06.2023

Аннотация

Распространение медицинских технологий составляет основу перехода к следующему мирохозяйственному укладу и требует масштабных инвестиций в сферу здравоохранения. Для их обоснования необходимы определённые методы принятия инвестиционных решений, соответствующие новому этапу научно-технологического развития. В статье предложены методы оценки инвестиционных проектов на основе анализа издержек и выгод, измеряемых в денежном выражении с учетом этих подходов. С одной стороны, определяется экономическая (общественная) эффективность с выделением социальных эффектов, наряду с другими общественными эффектами. С другой стороны, рассчитывается финансовая (коммерческая) эффективность с учётом терминальной стоимости и детализированным представлением инвестиций в оборотный капитал. В прикладном проектном анализе оборотный капитал либо не учитывается, либо предпочтение отдается упрощённым методам. В статье делается акцент на вопросах моделирования инвестиций в прирост чистого оборотного капитала. Проводится сравнительный анализ способов моделирования оборотного капитала в финансовых моделях различных международных организаций (ЮНИДО, Всемирный банк, Азиатский банк развития) и официальных российских методик, предлагается авторский модифицированный метод расчета инвестиций в оборотный капитал на основе отдельных финансовых коэффициентов оборачиваемости и ликвидности, который позволяет учитывать отраслевые особенности проектов здравоохранения. Система предложенных методов апробирована на примере реального проекта строительства семи городских поликлиник в Новосибирске. Результаты расчётов по финансовому анализу с тремя вариантами учета оборотных средств и по экономическому анализу с представлением социальных, налоговых и перераспределительных эффектов оборотного капитала наглядно показывают влияние оценки потребности в оборотных средствах на результаты не только финансовой, но и экономической эффективности, в том числе на показатели эффективности участия в проекте. В рамках экономического анализа выделены значимые социальные эффекты для пациентов новых поликлиник и других жителей Новосибирской области, а в рамках финансового анализа — существенные эффекты оборотного капитала и терминальной стоимости для непосредственных участников проекта.

Ключевые слова

мирохозяйственный укладанализ издержек и выгодинвестиционные проектысфера здравоохраненияинвестиции в оборотный капиталсоциальные эффекты

Литература

  1. Бабенко И. В., Тиньков С. А. (2020). Управление оборотными активами: логистический подход [Babenko I. V., Tinkov S. A. (2020). Working capital management: Logistic Approach]. — M.: НИЦ ИНФРА-M.
  2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. (2015). Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика [Vilensky P.L., Livshits V.N., Smolyak S.A. (2002). Evaluating the efficiency of investment projects: Theory and practice]. 5-е изд. — М.: Поли Принт Сервис.
  3. Галанов В.А., Галанова А.В. (2022). Тренд на развитие социального инвестирования [Galanov V.A., Galanova A.V. The trend towards the development of social investment]. // Вестник РЭА им. Г. В. Плеханова. №2 (122). C. 5-12. DOI: 10.21686/2413-2829-2022-2-5-12.
  4. Голикова А.С. (2015). Подходы к оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта [Golikova A.S. (2015). Approaches to the financial feasibility assessment of an investment project] // Экономика и банки. №1. С. 3-9. EDN: UIFSCL.
  5. Ковалев В.В. (2007). Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. [Kovalev V.V. (2007). Financial management: theory and practice] – M.: TK Велби, Изд-во Проспект. EDN: QRUMYZ.
  6. Кольцова И. В., Рябых Д. А. (2007). Практика финансовой диагностики и оценки проектов [Koltsova I.V. and Ryabykh D.A. (2007). Practice of Financial Diagnosis and Evaluation of Projects] — М.: Вильямс. EDN: QRTVPV.
  7. Майский Р. А., Низамова Г. З., Павлова Ю. А. (2020). Модели формирования показателей бизнес-проекта на предпроектной стадии оценки эффективности инвестиций в форме капитальных вложений [Maisky R. A., Nizamova G. Za., Pavlova Yu. A. (2020). Models for forming business project indicators at the pre-project stage of investment efficiency assessment in the form of capital investments] // Вестник УГНТУ. Наука, образование, экономика. Серия: Экономика. №3 (33). C. 132-138. DOI: 10.17122/2541-8904-2020-3-33-132-138.
  8. Мельников Р.М., Коптелов М.В., Гиноян А.Б., Краснощеков В.Н., Спицына Т.А. (2020). Разработка методических подходов к оценке эффективности инвестиций в инфраструктуру с учетом зарубежного опыта [Melnikov R., and Koptelov M. Ginoyan A., Krasnoshchekov V., Spitsyna, T. (2020). Development of methodological approaches to assessing the effectiveness of investments in infrastructure, taking into account foreign experience] — М.: Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации. EDN: RKRRCL.
  9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (2000). [Methodological recommendations on evaluating investment projects efficiency. (2000).] – М.: Экономика.
  10. Мировой опыт развития импакт-инвестиций (2020). / Фонд «Наше будущее», совместно с ВШУ. URL: https://www.b-soc.ru/wp-content/uploads/2020/03/issledovanie.pdf (дата обращения: 01.07.2023).
  11. Новикова Т.С. (2005). Анализ общественной эффективности инвестиционных проектов [Novikova T.S. (2005). Public efficiency analysis of investment projects] – Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН. EDN: QQJVXT.
  12. Новикова Т.С. (2023). Экономика общественного сектора: учебник для вузов. [Novikova T.S. (2023). Economics of the public sector: a textbook for universities] – С.-Пб.: Лань.
  13. Новикова Т.С., Демиденко Т.Е., Зафаржонова М.Р. (2022). Комплексные методы оценки проектов здравоохранения (на примере проекта строительства поликлиник в Новосибирской области) [Novikova T. S., Demidenko T. E., Zafarjonova M. (2022) Complex methods for evaluation of health projects (on the example of the project of the outpatient hospitals construction in the Novosibirsk region)] // Мир экономики и управления. № 22(2). С. 101-125. DOI: 10.25205/2542-0429-2022-22-2-101-125.
  14. Пименова Е.М. (2020). Оборотный капитал предприятия: финансово-экономическая сущность и концепция управления [Pimenova E.M. (2020) Working capital of an enterprise: financial and economic essence and management concept] // Наука XXI века: актуальные направления развития. № 2 (2). С. 49-53. EDN: YUBCHA.
  15. Коротаев А. В., Гринин Л. Е., Малков С. Ю., Акаев А. А., Гринин А., Давыдова О., Билюга С. Э. (2023). Преодолевая пределы роста. Основные положения доклада для Римского клуба [Korotaev A. V., Grinin L. E., Malkov S. Yu., Akaev A. A., Grinin A., Davydova O., Bilyuga S. E. (2023). Breaking the limits of growth. Main points of the report for the Club of Rome’s]. – М.: Издательство Московского университета.
  16. Савалей В.В., Самсонова И.А., Татаренко Е.Ю. (2018). Оценка обеспеченности оборотным капиталом в отраслях экономики Дальнего Востока [Savalei V.V., Samsonova I.A., Tatarenko E.Yu. (2018). Estimation of the working capital availability in the sectors of the economy of the Far East] // Экономический анализ: теория и практика. Т. 17. № 6. С. 1136-1149. DOI: 10.24891/ea.17.6.1136.
  17. Савицкая Г.В., Гудкова Е.А. (2018). Экономическая сущность оборотного капитала как объекта бухгалтерского учета и анализа [Savitskaya, G. V., Gudkova, E. A. (2019). Economic substance of working capital as an object of accounting and analysis] // Экономический анализ: теория и практика. №4 (475). С. 768-782. DOI: 10.24891/ea.17.4.768.
  18. Соболева Е. А. (2020). Использование открытых данных для оценки финансовых показателей здравоохранения [Soboleva E. A. (2020). Open data use for assessment of the financial indicators of health care system] // Бизнес-образование в экономике знаний. №3 (17). С. 125-132. EDN: DWUUMY.
  19. Социально-экологические принципы Всемирного банка. (2017) / Всемирный банк. URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/491131595232450974/pdf/The-World-Bank-Environmental-and-Social-Framework.pdf.
  20. Трофимова Л.Б. (2013). Формирование релевантной финансовой отчетности в условиях разработки проектов федеральных стандартов для государственного сектора [Trofimova L.B. (2013). Formation of relevant financial statements in the context of the projects development of federal standards for the public sector] // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. №18(330). С. 15-25. EDN: RBNQZR.
  21. Цыркунова Т. А. (2011). Применение нормативных уровней и анализа тенденций при формировании оценки финансовых коэффициентов [Tsyrkunova T. A. (2011) The application of standard levels and trend analysis in the formation of financial ratios assessment] // ЭТАП: экономическая теория, анализ, практика. №2. С. 61-81. EDN: NYGHAT.
  22. Шохина Л. С., Сорокина Н. А. (2019). Оценка инструментария планирования оборотных средств предприятий [Shokhina L. S., Sorokina N. A. (2019). Assessment of working capital planning tools of enterprises] // Финансовый вестник. № 1 (44). С. 5-20. EDN: OXKTPN.
  23. Яшина Н. И., Артамонычева Е. В., Яшин К. С. (2014). Совершенствование методических аспектов оценки финансового состояния учреждений здравоохранения в целях реализации бюджетной политики, ориентированной на результат [Yashina N. I., Artamonycheva E. V., Yashin K. S. (2014). Improvement of methodological aspects of medical institutions’ financial condition estimation for the purpose of implementation of the effect-oriented budget policy] // Экономический анализ: теория и практика. № 3 (31). С. 163-178. EDN: TNHXRP.
  24. Guidelines for the economic analysis of projects. (2017). – Mandaluyong City, Philippines: Asian Development Bank. DOI: 10.22617/TIM178607-2.
  25. Ahmad M., Bashir R., Waqas H. (2022). Working Capital Management and firm performance: Are their effects same in covid 19 compared to financial crisis 2008? // Cogent Economics & Finance. Vol. 10. DOI: 10.1080/23322039.2022.2101224.
  26. Akgün A.I., Memiş K. A. (2021). Investigating the relationship between working capital management and business performance: evidence from the 2008 financial crisis of EU-28 // International Journal of Managerial Finance. Vol. 17. No. 4. Pp. 545-567. DOI: 10.1108/IJMF-08-2019-0294.
  27. Alrahamneh, L., Chu E. Y., Hong M. (2020). The implications of debt financing on working capital management efficiency: Evidence from MENA emerging markets // International Journal of Industrial Management. Vol. 8. No. 1. Pp. 62–67. DOI: 10.15282/ ijim.8.0.2020.5764
  28. Baños-Caballero S., García-Teruel P. J., Martínez-Solano P. (2016). Financing of working capital requirement, financial flexibility and SME Performance // Journal of Business Economics and Management. Vol. 17. No. 6. Pp.1189-1204. DOI:10.3846/16111699.2015.1081272
  29. Behrens W., Hawranek P.M. (1991). Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies. – Vienna: UNIDO.
  30. Brigham E. F., Ehrhardt M. C. (2019). Financial Management: Theory and Practice, 16th edition. – USA: South-Western Cengage Learning.
  31. Dayananda, Don et al. (2002). Capital Budgeting: Financial Appraisal of Investment Projects. – Cambridge: Cambridge University Press. DOI:10.1017/CBO9780511753701.
  32. Duvigneau J. C., Prasad R. N. (1984). Guidelines for Calculating Financial and Economic Rates of Return for DFC Projects // World Bank. Technical Paper. No. 33.
  33. European Commission (2015). Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects Economic appraisal tool for Cohesion Policy 2014-2020. – Brussels: European Commission, Directorate General for Regional and Urban Policy.
  34. Ferraz J. C. (2023). Development finance institutions for sustainable industrial development. – UNIDO: Policy brief series. No. 3. URL: https://www.unido.org/publications/policy-briefs (дата обращения: 01.07.2023).
  35. Filbeck G., Krueger T.M. (2005). An Analysis of Working Capital Management Results Across Industries // American Journal of Business. Vol. 20. No. 2. Pp. 11-20. DOI: 10.1108/19355181200500007.
  36. Florio M., Pancotti C. (2022). Applied Welfare Economics. Cost-Benefit Analysis of Projects and Policies. – New York: Routledge.
  37. Hu X., Jin W., Yang A., Hu Z. (2022). Management of capital liquidity in public hospitals under the epidemic situation of COVID-19 // Front. Public Health, Vol. 10. DOI: 10.3389/fpubh.2022.977221.
  38. Jędrzejczak-Gas J. (2017). Net working capital management strategies in the construction enterprises listed on the New Connect market // Procedia Engineering. Vol. 182. Pp. 306-313. DOI: 10.1016/j.proeng.2017.03.098
  39. Khattak Z. Z., Faraz M., Abbas S., Manzoor H., Bangash R. (2018). Factors Affecting Working Capital Investment: An International Evidence // Abasyn University Journal of Social Sciences. Vol. 11. Special Issue – IGCETMA. Pp. 115-127.
  40. Magni C. A., Marchioni A. (2020). Average rates of return, working capital, and NPV-consistency in project appraisal: A sensitivity analysis approach // International Journal of Production Economics. Vol. 229. DOI: 10.1016/j.ijpe.2020.107769.
  41. Marshall L., Finch D., Cairncross L., Bibby J.. (2018). The nation's health as an asset // The Health Foundation. URL: https://www.health.org.uk/publications/the-nations-health-as-an-asset (access date: 7.04.2023)
  42. Mättö M., Niskanen M. (2014). The Relation between Country-Specific Factors and Working Capital: Is it About Rule of Law? // SSRN. URL: https://ssrn.com/abstract=2546287 (access date: 7.04.2023). DOI: 10.2139/ssrn.2546287
  43. Mills G. T. (1996). The impact of inflation on capital budgeting and working capital // Journal of Financial and Strategic Decisions. Vol. 9. No. 1. Pp. 79-87.
  44. Mueller F.W. (1953). Corporate Working Capital and Liquidity // The Journal of Business of the University of Chicago. Vol. 26. No. 3. Pp. 157–172. DOI: 10.1086/233112.
  45. Novikova T.S. (2022). Investments in research infrastructure on the project level: Problems, methods and mechanisms // Evaluation and Program Planning. Vol. 91. DOI: 10.1016/j.evalprogplan.2021.102018
  46. Novikova T., Kaneva M., Zafarjonova M. (2023). Cost-benefit analysis for health project evaluation (example of a Russian outpatient clinics’ project in the Novosibirsk region) // Front. Public Health. Vol. 11:1073964. DOI: 10.3389/fpubh.2023.1073964.
  47. Oseifuah E.K., Gyekye A.B. (2018). Global financial crisis, working capital management and firm value: Evidence from JSE listed non-financial firms // Journal of Accounting and Management. Vol. 8. No. 1. Pp. 5–22.
  48. Penyalver D., Turró M. (2018). A classification for the redistributive effects of investments in transport infrastructure // International Journal of Transport Economics. Vol. 45. No. 4. Pp 695-732.
  49. Santos C., Santos V., Tavares A.J., Varajão J. (2014). Project Management Success in Health – The Need of Additional Research in Public Health Projects // Procedia Technology. Vol. 16. Pp. 1080-1085. DOI: 10.1016/j.protcy.2014.10.122.
  50. Shah G., Fraser J., Mandhana V, Verma V. (2022). Working Capital Index Report 2022. // J.P. Morgan. URL: https://www.jpmorgan.com/solutions/treasury-payments/insights/working-capital-index-2022 (access date: 20.06.2023)
  51. Sustainable Finance / Global Program on Sustainability. Annual Report (2021) / The World Bank, GPS. Pp. 53-60. URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/824441643695834856/pdf/Global-Program-on-Sustainability-Annual-Report-2020-2021.pdf (access date: 20.06.2023).
  52. Tarkom A. (2022). Impact of COVID-19 exposure on working capital management: The moderating effect of investment opportunities and government incentives // Finance Research Letters. Vol. 47. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102666.
  53. UNIDO’s investment project preparation and appraisal (IPPA) e-learning course. (2022) / UNIDO Knowledge Hub. URL: https://www.unido.org/news/unidos-investment-project-preparation-and-appraisal-ippa-e-learning-course (access date: 10.06.2023).
  54. Working Capital Roundup: Cash-generation Opportunities - What We Learned from 2022 (2023) / Deloitte US Report. URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/us/Documents/Advisory/us-rfa-working-capital-report-q4-2023.pdf (access date: 20.06.2023).
  55. Zimon G., Tarighi H. (2021). Effects of the COVID-19 global crisis on the working capital management policy: Evidence from Poland // Journal of Risk Financial Management. Vol. 14. No. 4. Pp. 169-186. DOI:10.3390/jrfm14040169.
  56. Zimon G. (2020). Management strategies of working capital in Polish services providing companies // WSEAS Transact Bus Econ. Vol. 17. Pp. 225–230. DOI: 10.37394/23207.2020.17.24.
  57. Zinkina J., Christian D., Grinin L., Aleshkovski I., Ilyin I., Andreev A., Shulgin S. (2019). A big history of globalization: the emergence of a global world system. – Switzerland: Springer.

© Татьяна Сергеевна Новикова, Мохидилхон Равшанжон кизи Зафаржонова, 2023

© ФГБУН Институт экономики Российской академии наук «Вопросы теоретической экономики», 2023

Для цитирования

Татьяна Сергеевна Новикова, Мохидилхон Равшанжон кизи Зафаржонова. Оценки потребности в оборотном капитале при инвестициях в развитие здравоохранения // Вопросы теоретической экономики. 2023. № 3 (20). С. 62-79. DOI: 10.52342/2587-7666VTE_2023_3_62_79.