ISSN 2587-7666 (Online)
Поиск
/
ВТЭ

Вопросы теоретической экономики

Институт экономики Российской академии наук

От теории к экономической политикеНаучная статья

Рынок цифровых валют как фактор трансформации архитектуры денежных систем

The digital currency market as a factor in the transformation of the architecture of monetary systems

Страницы: 87-109
УДК: 336.7
JEL: E42, G10

Авторы

Васильев Сергей Александрович

доктор экономических наук, профессор

ORCID: 0000

savasiliev.78@gmail.com

  • профессор, Международный банковский институт им. А. Собчака (Санкт-Петербург)

Александров Никита Ленарович

ORCID: 0000

aleksannndrov@mail.ru

  • аспирант, Международный банковский институт им. А. Собчака (Санкт-Петербург)
Получена: 03.02.2025
Принята в печать: 05.05.2025

Аннотация

Появление криптовалют можно смело считать началом новой эры в развитии мировой финансовой системы, которая под влиянием растущей популярности и распространения цифровых валют по всему миру претерпевает как количественную (увеличение числа криптовалют, стейбл-коинов и других цифровых активов, рост числа их пользователей), так и качественную эволюцию (увеличение скорости финансовых операций, минимизация количества комиссий за их проведение, повышение прозрачности сделок). Данная статья посвящена анализу цифровых валют в контексте их влияния на структуру денежных систем. Авторы описывают различные типы цифровых валют, такие как базовые криптовалюты, стейблкойны и цифровые валюты центральных банков. Особое внимание в статье уделено предпосылкам возникновения децентрализованных валютных систем и взглядам Ф.А. фон Хайека, который в своих трудах предвосхитил появление цифровых валют. В статье выявлены как положительные, так и отрицательные стороны использования этих видов цифровых валют. Авторы делают выводы о перспективах дальнейшего развития рынков основных криптовалют и стейблкойнов и их потенциальном влиянии на мировую экономику. В статье исследуется возможность использования цифровых валют в международных расчётах на примере объединения БРИКС, а также перспективы обращения этих валют в российской экономике. В статье также вводится новый термин «сверхагрессивный инвестиционный риск-профиль» для характеристики уникальной динамики риск-доходности криптовалютных портфелей. В результате проведённой исследовательской работы авторы пришли к выводу, что благодаря динамичному развитию криптоиндустрии в России страна получает значительные возможности для смягчения санкционного давления, а также повышается эффективность развития международных экономических отношений при всё большем укреплении позиций России на мировой политической и экономической арене.

Ключевые слова

цифровые валютыкриптовалютастейблкойнфиатные деньгицифровые валюты центральных банковдецентрализацияблокчейн

Литература

  1. Андрюшин С., Кочергин Д. (2022). Стейблкойны как новая форма цифровых денег: эмиссия, обращение, регулирование и управление рисками [Andryushin S., Kochergin D. (2022). Stablecoins as a new form of digital currency: emission, circulation, regulation and risk management] // Вопросы экономики. №6. С.42-68. DOI: 10.32609/0042-8736-2022-6-42-68.
  2. Кнапп Г. (2023). Государственная теория денег. [Knapp G. (1924) The State Theory of Money.] - М.: Изд-во Института Гайдара.
  3. Кочергин Д., Андрюшин С. (2023). Цифровые активы, криптоактивы и цифровые валюты: экономическое содержание и потенциал конвергенции [Kochergin D., Andryushin, S. (2023). Digital assets, crypto-assets and digital currencies: Economic content and potential of convergence] // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. №39(4). С. 496-533. DOI: 10.21638/spbu05.2023.403.
  4. Кочергин Д., Андрюшин С., Шешукова Е. (2023). Конкуренция между цифровыми валютами в условиях трансформации традиционных денежно-кредитных систем. [Kochergin D., Andryushin S., Sheshukova E. (2023).Competition between digital currencies in the context of transformation of the transformation of traditional monetary systems] // Terra Economicus. №21(3). С. 32-44. DOI: 10.18522/2073-6606-2023-21-3-32-44.
  5. Кочергин Д., Андрюшин С., Шешукова Е. (2024). Рынок виртуальных валют и денежно-кредитная политика: финансовые риски, методы регулирования, целевые мандаты. [Kochergin D., Andryushin S., Sheshukova E. (2024). The virtual currency market and monetary policy: Financial risk, regulations, and target mandates.] // Terra Economicus. №22(3). С. 34-57. DOI: 10.18522/2073-6606-2024-22-3-34-57.
  6. Смит В. (1996). Происхождение центральных банков [Smith У (1936). The Rationak of Central Banking]. - М.: Институт национальной модели экономики.
  7. Черняева Е.Н. (2023). Криптовалюты. [Chernyaeva E.N. (2023). Cryptocurrencies]. - М.: Эксмо.
  8. Яковлев А.И. (2020). Первый среди равных (Fedcoin как форма CBDC) [Yakovlev A.I. (2020). First among equals (Fedcoin as a form of CBDC)] // Вопросы теоретической экономики. №1. С. 61-69. DOI: 10.24411/2587-7666-2020-10105.
  9. Agur I., Ari A., Dell‘Arricia G. (2022). Designing central bank digital currencies // Journal of Monetary Economics. Vol. 125. Pp. 62-79. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2021.05.002.
  10. Ahnert T., Hoffman P., Monnet C. (2022). Payments and privacy in the digital economy // ECB Working Paper Series. No. 2662.
  11. Andolfatto D. (2021). Assessing the impact of central bank digital currency on private banks// The Economic Journal. Vol. 131(634). Pp.525-540. DOI:10.1093/ej/ueaa073.
  12. Barrdear J., Kumhof M. (2022). The macroeconomics of central bank issued digital currencies // Journal of Economic Dynamics and Control. Vol. 142(C). DOI: 10.1016/j.jedc.2021.104148.
  13. Baur D., Dimpfl T. (2021). The volatility of bitcoin and its role as a medium of exchange // Empirical Economics. Vol. 61. Pp.2663-2683. DOI: 10.1007/s00181-020-01990-5.
  14. Bertsch C. (2023). Stablecoins: adoption and fragility // Sveriges Riksbank Working Paper Series. No. 423.
  15. Blau B. (2017). Price dynamics and speculative trading in bitcoin // Research in International Business and Finance. Vol. 41(C). Pp. 493-499. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.05.010.
  16. Bolt W, van Oordt M. (2020). On the value of virtual currencies // Journal of Money, Credit & Banking. Vol.52. No. 2. Pp.878-879. DOI:10.1111/jmcb.12619.
  17. Davoodalhosseini M. (2022). Central bank digital currency and monetary policy. // Journal of Economic Dynamics and Control. Vol.142(C). DOI: 10.1016/j.jedc.2021.104150.
  18. Duan K., Urquhart A. (2023). The instability of stablecoins // Finance Research Letters. Vol. 52 No. 6. DOI: 10.1016/j. frl.2022.103573.
  19. Hayek F. (1976). The denationalization of money. - L.: Institute of Economic Affaires.
  20. Hendrickson J., Hogan T., Luther W. (2016). The political economy of bitcoin // Economic Inquiry. Vol.54 No. 2. Pp. 925-939. DOI: 10.1111/ecin.12291.
  21. Hoang L., Baur D. (2024). How stable are stablecoins? // European Journal of Finance. Vol.30. DOI:10.2139/ ssrn.3519225.
  22. Lyons R.K., Viswanath-Natraj G. (2023). What keeps stablecoins stable? // Journal of International Money and Finance. Vol. 131. 102777. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2022.102777.
  23. Ho A., Darbha S., Gorelkina Y., Garcia A. (2022). The relative benefits and risks of stablecoins as a means of payment: a case study perspective // Bank of Canada Discussion Paper 2022-21.
  24. Schilling L., Uhlig H. (2019). Some simple bitcoin economics // Journal of Monetary Economics. Vol. 106. No. 2. Pp.1626. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2019.07.002.
  25. Sockin M., Xiong W. (2023). A model of cryptocurrencies // Management science. Vol.69. No. 11. Pp. 6684-6707. DOI 10.3386/w26816.

© Васильев Сергей Александрович, Александров Никита Ленарович, 2025

© ФГБУН Институт экономики Российской академии наук «Вопросы теоретической экономики», 2025

Для цитирования

Васильев Сергей Александрович, Александров Никита Ленарович. Рынок цифровых валют как фактор трансформации архитектуры денежных систем // Вопросы теоретической экономики. 2025. № 2 (27). С. 87-109. DOI: 10.52342/2587-7666VTE_2025_2_87_109.